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기업 및 기술

어플라이드 디지탈(Applied Digital : APLD), 채굴회사에서 AI인프라를 거쳐 데이터 센터 REIT로 변신

by 비브라늄 이지스 2025. 6. 10.
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 이번 시간은 코어위브와 암호화폐 채굴회사에서 AI업계의 신데렐라로 변신한 어플라이드 디지털에 대해 살펴보겠습니다.

 * 오디오 리뷰

 

 

1. 어플라이드 디지탈 기업개요

- 암호화폐 채굴 사업을 시작으로 고성능 컴퓨팅(HPC) 및 AI 데이터 센터 인프라 전문 제공업체로 변신

- 클라우드 서비스 사업 매각 후 데이터 센터 호스팅과 대규모 데이터 센터 투자신탁(REIT)으로 전환을 추진 중

- 코어위브와 장기 임대 계약을 체결

- 현재 수익성은 없고 부채가 상당하지만 자금 조달 거래가 자본 구조를 긍정적으로 변화시키는데 도움 될 것으로 예상

- 리츠로 전환 :  부동산 투자 신탁(REIT)로 전환을 위해 클라우드 서비스 사업부를 매각. 클라우드 서비스 구축과 운영에 비용이 상당히 들고, 고객사와 데이터 센터 호스팅 고객이 경쟁하게 되어, 안정적인(세전 이익의 90%를 배당금으로 지급) 리츠 사업으로 변모

- 클라우드 서비스 매출이 2025년 첫 9개월동안 487% 급증했음에도 3200만 달러의 손실을 기록하자 과감한 매각

- 표: Applied Digital 사업 부문 개요 및 전략적 전환

부문명 주요 기능/설명 매출 기여 수익성 전략적 상태
블록체인 데이터 센터 호스팅 암호화폐 채굴 고객에게 전력 인프라 제공 주요 안정적 매출원 수익성 있음 핵심 사업
클라우드 서비스 (Sai Computing) AI/ML 워크로드를 위한 GPU 컴퓨팅 솔루션 제공 고성장, 손실 발생 손실 발생 매각됨
HPC 데이터 센터 호스팅 AI 및 HPC를 위한 맞춤형 데이터 센터 운영 미래 성장 동력 수익성 예상 미래 핵심 사업

 

2. 재무지표

- 2025년 회계기준 3분기( 2025년 2월 28일 마감) 실적 기준 총매출 22% 증가, 클라우드 서비스 사업부 매출은 전년동기 대비 220% 증가. 판관비는 24% 감소. 순이자 비용은 전년 동기 대비 87% 증가. 

- 조정 EBITDA의 상당한 개선, 조정 순손실의 감소로 핵심 사업의 운영 효율성 향상

- 2억6120만 달러의 현금, 현금등가물 및 사용 제한 현금을 보유하고 있으나 총부채가 6억 8910만 달러. Investing Pro 분석에 따르면 거의 10억 달러에 달하는 상당한 부채 부담과 빠른 현금 소진, 0.7의 유동비율이 유동성 우려를 나타냄

- 2.75%로 4억 5천만 달러의 전환 사채 발행, 맥쿼리 애셋 매니지먼트의 최대 50억 달러 투자, 스미모토 미쓰이 뱅크(SMBC)와의 3억 7500만 달러 금융 계약으로 재무 상태 강화. 2억 달러의 후속 주식 공모도 시작

- 70억 달러 규모의 코어위브 임대 계약 체결

- 표: Applied Digital 재무 하이라이트 (2025 회계연도 3분기 vs. 2024 회계연도 3분기 및 2024 회계연도 vs. 2023 회계연도)

지표 2025 회계연도 3분기 (백만 달러) 2024 회계연도 3분기 (백만 달러) 전년 대비 변화율 (3분기) 2024 회계연도 (백만 달러) 2023 회계연도 (백만 달러) 전년 대비 변화율 (회계연도)
총 매출 52.9 40.3 +22% 165.6 55.4 +199%
클라우드 서비스 매출 17.8 5.6 +220% N/A N/A N/A
데이터 센터 호스팅 매출 35.2 37.8 -7% N/A N/A N/A
매출 원가 49.1 47.1 +4% N/A N/A N/A
판매, 일반 및 관리 (SG&A) 22.7 30.0 -24% N/A N/A N/A
순 이자 비용 8.9 4.8 +87% N/A N/A N/A
순손실 (GAAP) (36.1) (62.8) +43% (149.7) (45.6) +228%
조정 순손실 (17.8) (28.2) +37% (77.5) (7.9) +879%
조정 EBITDA 10.0 (1.3) N/A (흑자 전환) 24.5 0.8 +2962%
현금 및 현금 등가물 (기간 말) 261.2 N/A N/A N/A N/A N/A
총 부채 (기간 말) 689.1 N/A N/A N/A N/A N/A

 

3. 성장 동력 및 기회

- GPU 클라우드 컴퓨팅 및 클라우드 AI 시장에 대한 연평균성장율이 2032년까지 30%에 달할 것으로 예상되어 수요측면에서 위험감소

- 코어위브와 전략적 파트너십 :  15년, 70억 달러 임대 계약체결하며 노스다코타 주 엘렌데일 캠퍼스에서 코어위브 AI 및 HPC 인프라를 호스팅 하기 위한 250MW를 공급 예정. 코어위브는 엘렌데일 캠퍼스에서 추거적으로 150MW에 대한 옵션도 보유

- 엘렌데일 캠퍼스는 1GW 까지 확장될 수 있도록 설계. 첫 번째 100MW 데이터 센터는 2025년 4분기 가동예정. 두 번째 150MW 건물은 2026년 중반 목표로 건설 중, 세 번째 150MW 건물(코어위브가 옵션보유)은 2027년 계획 중. 맥쿼리 애셋 매니지먼트는 차세대 데이터 센터 개발을 위해 최대 50억 달러 투자할 권리 확보

- 하이퍼 스케일러 클라우드 제공업체에 맞춤 제작 접근 방식으로 AI/HPC 에 대한 더 큰 최적화 가능

- 코어위브 사와 파트너십을 통해 엔비디아 GPU를 신속하게 배포하고 AI 워크로드에 대해 경쟁력 있는 가격을 제공함으로써 수요가 많은 고객을 유치하여 경쟁 우위 제공

- 표: Applied Digital 경쟁 환경 및 주요 차별점

경쟁사 유형 예시 주요 사업 모델/초점 Applied Digital의 차별점
하이퍼스케일 클라우드 제공업체 AWS, Microsoft Azure, Google Cloud 광범위한 클라우드 서비스 제공 (AI 포함) AI/HPC 맞춤형 인프라, 최첨단 GPU 신속 배포, 비용 효율성, 매각 후 순수 인프라 집중, REIT 전환
전문 GPU 클라우드 제공업체 CoreWeave, Lambda Labs AI/ML 워크로드를 위한 GPU 컴퓨팅 전문 CoreWeave와의 전략적 파트너십, 대규모 인프라 확장 능력
전통적인 데이터 센터 REIT Equinix, Digital Realty 데이터 센터 공간 및 상호 연결 서비스 임대 AI/HPC에 특화된 설계, NVIDIA와의 긴밀한 협력

 

4. 주가 흐름

- 2025년 3월 31일 기준, 기관 보유 지분은 총 발행 주식의 62.21%에 달함. 

- 주요 기관 투자자로는 Hood River Capital Management LLC, Blackrock, Inc., Vanguard Group Inc, Oasis Management Co Ltd., Geode Capital Management, Llc, D. E. Shaw & Co., Inc.

- 코어위브는 2025년 6월 4일 기준 5.5%(13,062,521주) 보유. 엔비디아도 주요 주주로 등재.

- 표: Applied Digital 주가 성과 및 애널리스트 컨센서스

지표
현재 주가 (2025년 6월 9일 이전 주 마감) $13.02
52주 최고가 $16.63
52주 최저가 $33.52
1개월 수익률 (2025년 6월 초 기준) +145%
1년 수익률 (2025년 6월 초 기준) +200% 이상 (세 배 이상)
베타 6.09
평균 애널리스트 목표 주가 $12.45
중간 애널리스트 목표 주가 $8.5
애널리스트 등급 분포 (총 14명) 강력 매수: 6, 매수: 1, 유지: 7, 매도: 0, 강력 매도: 0 (2025년 5월 5일 기준)
주요 애널리스트 목표 범위 $7.00 - $18.00

 

5. 주요 위험 사항

- 상당한 부채 부담 및 자본 집약적 사업

- REIT 전환 및 클라우드 서비스 매각과 관련된 실행 위험

- 코어위브 의존성 문제 : 마이크로소프트와 코어위브의 고객사 의존문제 만큼,, 코어위브와 어플라이드 디지털의 고객 의존성 문제도 큰 위험성 내포. 마이크로소프트의 수요 변화 시 줄줄이 문제 발생.

- 표: Applied Digital 주요 리스크 및 완화 전략

위험 범주 특정 위험 잠재적 영향 완화/고려 사항
재무 높은 부채 부담 유동성 압박, 수익성 지연 전략적 자금 조달 노력 (예: Macquarie 투자) 9
운영 REIT 전환 실행 비수익성 장기화, 유동성 압박 클라우드 사업 매각 계획, REIT 전환에 대한 명확한 실행 계획 5
전략 고객 집중 (CoreWeave) 매출 변동성, 재무 성과 악화 클라우드 사업 매각으로 자체 고객 집중도 완화, 추가 하이퍼스케일러 고객 확보 노력 5
시장 공급망 의존성 (GPU) 운영 중단, 비용 증가 NVIDIA와의 긴밀한 파트너십 12, 공급망 다각화 노력
규제 AI/데이터 규제 변화 규정 준수 비용 증가, 벌금 AI 및 데이터 프라이버시 규제에 대한 선제적 준수 노력 2

 

6. 총 평

- REIT 전환 및 클라우드 서비스 매각이 성공적으로 완료되고, 엘렌데일 캠퍼스 건설이 효율적으로 진행되고, 마이크로 소프트의 변심이 없다면 강세 예상

- 산재된 리스크가 너무 크고 규모가 방대하여 장기적 스텝으로 봐야할 것  

 

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