워너브라더스 디스커버리(WBD), 기업 분할 예정 슈퍼맨이 필요한 시기!!

 오늘은 2025년 6월 9일 기업 분할 안을 발표한 워너브라더스 디스커버리(WBD)를 살펴보겠습니다.

* 오디오 리뷰

 

 

1. 기업 개요

- 2022년 4월 AT&T에서 분리된 워너미디어와 디스커버리 합병을 통해 워너브라더스디스커버리(WBD) 탄생

- 430억 달러 규모의 합병으로 넷플릭스, 디즈니와 규모의 경쟁을 목표

- 하지만 아직 430억 달러 못 갚고 이자 부담만 가중

- 스튜디오 부문 : 워너브라더스 모션 픽쳐그룹(워너 브라더스 픽쳐스, 뉴 라인 시네마, 애니메이션), 워너 브라더스 게임즈, 워너 브라더스 텔레비전 그룹, DC 엔터테인먼트(DC 코믹스, DC 유니버스) 등 영화, TV 프로그램, 게임 등 콘텐츠 제작 및 배급

- 글로벌 네트워크 : CNN, HLN, TBS, TNT, Tru TV, 카툰 네트워크, 어덜트 스윔, 부메랑 등 전통적인 케이블 TV

- DTC(Direct to Consumer) / 스트리밍 : HBO, CINEMAX, HBO 필름 등 프리미엄 콘텐츠 제공, HBO Max와 디스커버리+ 를 통합한 스트리밍 서비스 Max 운영

- 분리될 회사는 스트리밍 & 스튜디오 : 워너 브라더스 TV, 워너 브라더스 모션 픽쳐 그룹, DC 스튜디오, HBO, HBO Max, 워너 브라더스 게임즈, 투어, 리테일 및 체험 사업, 스튜디오 제작 시설. 현재 WBD의 CEO 데이비드 자슬라브가 CEO를 맡을 예정. 알짜배기 회사를 모으는데 마이너스의 손이 과연 잘할 수 있을지 의문

- 또하나의 분리될 회사는 글로벌 네트워크 : CNN, 미국 내 TNT스포츠, 디스커버리 채널, 유럽 전역의 주요 무료방송 채널, 디스커버리+ 스트리밍 서비스 및 블리처 리포트 포함. WBD의 CFO인 구나 비덴펠스가 CEO 예정

- 사업 분할을 통해 사양산업인 케이블 TV 사업을 제외한 성장 가능성 높은 스트리밍 및 스튜디오 사업을 집중하기 위한 전략

 

2. 실적 및 재무 분석

- 연간 매출액은 합병 효과로 급증 후 점참 감소 추세

- 영업이익 및 순이익은 2021년 이후 적자 지속

-  DTC/ 스트리밍 서비스만 광고매출과 수익이 증가

- 2022년 합병 당시 500억 달러 이상의 부채 인수한 것이 문제. 아직 432억 달러 부채 보유. S&P는 WBD 신용등급을 BB로 투자부적격 중 두 번째 높은 수준으로 평가. 174억 달러 규모 담보 기반 브릿지 파이낸싱을 이용하여 140억 달러 이상의 무담보 채권을 재융자한다는 발표가 주된 이유

- 부채감축에 노력하고 있으나 회사 핵심 자산인 콘텐츠 제작 역량과 핵심 인재 유지에 악영향

- Table 1: 주요 재무 지표 요약 (단위: 백만 달러, 구독자 수: 백만 명)

지표	2021년	2022년	2023년	2024년(E)	2023 Q2	2023 Q3	2023 Q4	2024 Q1
연간/분기별 매출액	12,186	33,817	41,325	39,297	10,358	9,979	10,284	9,958
매출원가	6,202	27,660	32,516	30,014	6,608	5,118	5,885	5,932
판매&관리비	3,921	8,483	9,425	9,004	2,562	2,291	2,455	2,232
영업이익	2,063	-2,326	-616	279	-911	119	-182	-242
순이익	-	-2,101	-400	-	-1,240	-417	-400	-966
조정 EBITDA	-	-	-	-	-	304	2,471	2,102
영업활동 현금흐름	-	-	6,200	-	-	-	3,578	585
잉여현금흐름	-	-	6,200	-	-	-	3,310	390
총 부채	-	-	44,200	-	-	-	44,200	43,200
순 레버리지 비율	-	-	3.9x	-	-	-	3.9x	4.1x
글로벌 DTC 구독자 수	-	-	97.7	-	-	-	97.7	99.6

 

3. 주가 및 주요 주주

- 최근 1년간 6.64~ 12.70 달러 사이에서 움직임

- 시가 총액은 238억 89억 달러. 기업가치는 587.82억 달러. 부채가 커서 기업가치가 높게 보이는 착시 효과

- 2025년 5월 기준, 기관 투자자 총 지분율은 69.99%. 

- Table 2: 주요 주주 현황 (2025년 3월/5월 기준)

유형	이름/회사명	지분율 (%)	보유 주식 수 (주)	보유 가치 (백만 USD)	최근 3개월 지분 변동률 (%)
기관	Vanguard Group Inc	10.38	256,820,031	2,560.5	1.65
	BlackRock Inc	7.00	173,170,272	1,726.5	1.68
	State Street Corp	6.82	168,711,057	1,682.0	7.84
	Harris Associates L.P.	3.86	95,571,064	952.8	0.06
	Geode Capital Management, LLC	2.41	59,539,915	593.6	3.65
내부자	Dr. John C. Malone	6.08	9,636,170	96.1	0
	Mr. David M. Zaslav	4.24	6,717,552	67.0	0
	Mr. Jean-Briac Perrette	0.95	1,499,334	14.9	-2.81
	Dr. Gunnar Wiedenfels	0.88	1,388,830	13.8	-3.04
	Ms. Priya R. Aiyar	0.84	1,335,769	13.3	1,124.62

 

4. 주요 이슈

- 부채 감축과 시장 신뢰 하락 문제 

- 사업 분할로 굿 컴퍼니( 스트리밍, 스튜디오 사업 중점)와 배드 컴퍼니( 네트워크 사업) 구분. 배드 컴퍼니에 채무를 몰아줄 가능성 높음. 

- 중점 사업에 시장 투자자들의 신뢰와 가치평가를 향상 시키는 것이 목표

- 배트걸(Batgirl) 영화가 비공개 시사회 혹평과 마케팅/배급 비용 절감 이유로 개봉 취소

- 코요테 vs 에이펙스와 스쿱! 홀리데이 헌트 역시 세금 상각 목적으로 폐기했으나 시장의 비판에 약 5000만 달러에 케첩 엔터테인먼트에 매각

- NBA 중계권 분쟁 합의 : 소송을 통해 합의

- 스트리밍 서비스 Max에 집중, AI 활용

- 비용 절감 및 구조조정 : 약 1만 명의 직원 감축 계획. 전체 20% 규모. 배트걸 등 완성된 컨텐츠 폐기 20~ 25억 달러 상각

 

5. 총 평

- 레거시 미디어를 제거하고 성장성이 뉴 미디어 산업에 집중하는 것은 좋은 선택

- 데이비드 자슬라브 CEO 내려가고 슈퍼맨 같은 능력을 가진 CEO가 경영했으면~~

- 2025년 마인크래프트 무비, F1 더 무비, 슈퍼맨까지 3연타 흥행 대박 기원!!!!

 

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